赢利-物价螺旋机制

  曩昔几年的疫情冲击中，大企业商场实力不断强化，能够经过转嫁本钱进步赢利，构成赢利-物价螺旋机制。赢利构成对用工的需求，又反过来下降薪酬下降的速度，通胀就会变得更难以操控。

  美欧劳动力商场继续紧张状态带来的薪酬上涨是当时美欧通胀的重要推进力，在经济学中称之为薪酬-物价螺旋机制。薪酬-物价螺旋机制是工会有薪酬议价才能，代表职工利益要求雇主进步薪酬水平，工会具有必定的薪酬定价权。薪酬上涨，购买才能上升，推进物价水平上涨。

  最近一段时间，赢利-物价螺旋机制进入研究者的视界。赢利-物价螺旋机制的原理与薪酬-物价螺旋机制原理相似，都具有定价权。不同的是，企业对产品有定价权，在企业遭到本钱冲击时，企业具有把本钱转嫁给顾客的才能，来确保企业赢利不变乃至添加，然后构成了赢利-物价螺旋机制。

  一般状况下，薪酬上涨企业本钱上升，假如商品商场满足竞赛，那么企业的赢利会下降。实践的状况是，薪酬上涨，赢利也呈现了大幅度上涨。这就从另一方面代表着企业具有转嫁本钱的才能，商场竞赛性下降。根据BEA的数据，能够观察到相似现象：薪酬和企业赢利均呈现上涨。为了扫除存货估值调整等要素的影响，咱们选取了BEA发布的2021-2022年公司税后赢利（不含存货估值和本钱耗费调整）数据，2021年公司税后赢利同比增幅高达30.3%，到达2.75万亿美元。2022年公司税后赢利同比增幅为4.4%，到达2.872万亿美元，考虑到2021年的赢利高增加，2022年公司税后赢利的增幅也算小。

  图1的多个方面数据显现了美国经济中总体上应该存在赢利-物价螺旋机制。从耗能大户制造业来看，美国制造业的赢利增速相当可观。2022年美国制造业赢利6163亿美元，比2021年的4470亿美元高出1693亿美元。2021年4季度到2022年4季度，每一个季度之间的赢利环比都是正增加。以季度年率来表达的赢利数据，2021年4季度至2022年4季度的赢利分别为5149亿美元、5481亿美元、6169亿美元、6357亿美元和6644亿美元。可见，美国制造业关于本钱转嫁的才能是比较强的，获取了薪酬和动力本钱一起上涨布景下的赢利增加。

  咱们看到在曩昔几年的疫情冲击中，欧美大企业商场实力不断强化，部分公司商场估值一骑绝尘。这一些企业能够经过转嫁本钱进步赢利，赢利构成对用工的需求，又反过来下降薪酬下降的速度，通胀就会变得更难以操控。

  4月2日，以沙特为代表的欧佩克产油国和以俄罗斯为代表的非欧佩克产油国宣告减产原油，国际原油期货价格随之快速上扬，重返80美元/桶的价格。原油限产事情加重了美联储控通胀面对的困难。假如油价上涨带来供应冲击型通胀再次上扬，除了劳动力商场紧张状况带来的薪酬-物价螺旋机制以外，赢利-物价机制也会导致通胀愈加固执，最终倒逼美联储进一步紧缩控通胀。

  企业商场实力带来的赢利-物价螺旋机制，政府的介入是必要的。假如有一个职业的商场力气被乱用或竞赛缺乏，就应该有鼓舞竞赛的方针干涉，这关于面对低通胀、最大工作和金融安稳“不可能三角”的美联储和欧洲央行来说，会减轻继续紧缩控通胀导致的金融动乱危险。